你是收購交易的冤大頭嗎？

三十年來，大多數企業均未從收購行動獲得什麼實質利益，儘管如此，企業主管仍然樂此不疲，年復一年，商場上完成數量更多、金額更大的交易案。最近有研究結果顯示，不論一九九○年代或一九七○年代，企業在收購方面的表現同樣差勁。收購交易沒有為企業創造預期價值，原因有很多種，隨便舉幾個例子，例如︰許多經理人非理性地重視此一行動的策略性價值；在談判過程中，主併公司被興奮的情緒沖昏了頭，及主併公司欠缺整合技能等等。然而許多案例顯示，主併公司當了冤大頭才是最主要的原因。從成交日起，許多收購案就不再是一樁好交易，甚至遠景亦不看好。桂格燕麥（Quaker Oats）收購思拿多（Snapple）便是一個很有名的例子。此一收購案的最後成交價格為十七億美元，然而根據一些產業分析師的估計，桂格公司多付了十億美元的冤枉錢。自兩家公司宣布合併起，兩家公司的股價便隨之下跌；新時代飲料（New Age drinks）市場持續衰退，再加上桂格公司執行時遇到種種問題，使得思拿多的經營立刻陷入困境。短短兩年四個月後，桂格便將思拿多轉賣給三弧公司（Triarc Company），成交價格是之前的八成。該交易完成簽約手續後，桂格燕麥與三