從2007年看未來－大企業「私淑」私募基金

為了因應十年前的不景氣，企業界採取大動作來削減成本和提高生產力。結果營運槓桿（operating leverage）激增，等到經濟復甦時，公司獲利也迅速回升。由於維持有機成長（organic growth）所需的資本，只占流入現金的一小部分，因此這些利潤大多直接列入資產負債表。

在以往，擁有巨額現金是件好事，以備不時之需，或是做為未來進行收購的資金。現在，擁有巨額現金則是有好有壞，而聰明運用現金的機會也少了很多。舉例來說，完成一樁賺錢的收購，已不像以前那樣容易。私募基金公司尋覓大型企業投資案，利用他們的財務槓桿哄抬收購目標的價格，有效地趕跑「策略性買家」。
但是，把現金放在銀行裡也不是辦法，因為這麼做為投資人創造的收益少得可憐，也讓公司成為私募基金垂涎的目標。那些私募基金現在有能力完成五百億美元以上的交易，這表示以前不會遭收購的大公司，現在恐怕已無法倖免於難。工業界的公司遭到收購的風險最高，但其他領域也不見得安全，軟體與資訊服務公司SunGard和健保公司HCA遭私募基金收購的案例，就是最好的證明。

另外，公司發放股利，把現金還給股東，也不是很吸引人的辦法，這表示管理階層已經江郎才盡，無法再