創投大瘦身

創投業在過去曾呼風喚雨，現在卻快要難以為繼了。過去十年來，他們的每季內部報酬率（internal rate of return, IRR）都很慘澹。內部報酬率是判斷創投成功與否的主要衡量指標，目前創投業的內部報酬率只有個位數百分點，有時甚至是負數。許多創投公司吃力地行銷新基金。投資標的首次公開上市（IPO）原是他們主要的獲利來源，現在這種案子少之又少。而他們的備援策略，就是把投資標的賣給其他公司，但這也愈來愈難做，價格更是直直落。以往只要兩年就賺錢的投資，現在要花六至十年才能變現。

2010年，《紐約時報》（New York Times）的一篇關於財力薄弱的初創企業報導提到，專家預期「創投資本家搜尋與支持潛力年輕企業家的作用，將逐漸萎縮」，而包括天使投資者（angel investor）在內的其他選擇，則獲得青睞。哈佛商學院的喬許．勒納（Josh Lerner）與威廉．克爾（William Kerr）做的最新研究，也支持上述論點，而且提供證據顯示，獲得天使投資者幫助的企業家，較可能至少撐上四年，同時績效有改善。創投的幸運之星逐漸黯淡，還有另一個原因：芝加哥大學經濟學家約翰．科克倫（Joh...