校友是我的金雞母

大家都知道，資訊會影響市場，但卻不清楚資訊如何流經市場，影響到股價。我們分析15年以上的投資資料之後，發現了資訊傳播並提升投資績效的一個方式：經由校友網絡。

我們檢視了從1990到2006年，共同基金投資組合經理人的大量交易決策，並且就基金經理人投資「有淵源公司 」（connected firms）和「無淵源公司」的績效，進行比較。有淵源的公司，是指至少有一位高階主管曾和投資人上過同一所大學；無淵源公司，是指企業的各高階主管和投資人之間，並沒有曾上過同一所大學的淵源。

我們的研究顯示：美國共同基金經理人，把較大量的資金，集中投資在和他們有同校淵源的公司上。而且基金經理人在那些有淵源的部位上，績效表現顯著優於那些沒淵源的部位，兩者差異一年可達7.8％。

而且，他們投注的資金規模和報酬率多寡，會隨著淵源的強度而增加。比方說，如果共同基金經理人和公司執行長，都是華頓商學院（Wharton）1970年的企管碩士班畢業的，影響的幅度，遠強過經理人畢業於1970年，而執行長畢業於1980年的情形。此外，他們也會精準地從企業主管屬於他們校友網絡的公司中，找出較佳的投資標的。經理人持有的有淵源股票，績效勝過