掠奪為王的新時代

企業在儲存現金，股票市值在下跌，而私募基金投資人正坐擁大筆資金，不出手投資。目前的經濟情勢，正是適合展開企業併購的新時代。不過這一回，被併購對象的董事會，在抵禦企業掠奪者時，可能會更艱苦。因為在1990與2000年代行得通的防衛競賽計畫，如今恐怕行不通了。抵禦掠奪者的典型戰術「毒藥丸」（poison pill），已從公司的軍火庫中消失無蹤了。另外，根據我和分析集團（Analysis Group）的史帝文．賀斯柯維奇（Steven Herscovici）、布萊恩．巴貝塔（Brian Barbetta）的研究，另一種防禦術—各州的反收購法，是否有效也很有疑問。

毒藥丸的做法，是大幅提高不受歡迎的收購案成本，讓目標公司的董事會有能力否決惡意出價者的收購提議，即使股東有意要接受收購。但在股東施壓多年要求廢除毒藥丸後，目前，在標準普爾1,500指數成份企業中，只有28％的公司備有毒藥丸，遠低於2005年時的54％。

即使沒有毒藥丸，大多數美國公司也有些保護措施，能倚靠州法，避免受到企業掠奪者的吞噬。在這些措施中最重要的，顯然是德拉瓦州（Delaware）企業法第203條；而半數以上的美國上市公司，是