為什麼家族企業容易從衰退中快速復甦

一般人多半仍認為家族企業是無效的組織形式，在美國尤其如此，儘管最近有證據質疑這種看法。一些研究顯示，在經濟成長時期，在美國的家族經營公司，實際上表現得比專業經理人管理的企業更好。

然而，情況好的時候，大家表現都好，等到情況變差，才能顯示真正的實力。在只有強者才能生存的經濟衰退時期，家族企業的表現究竟如何？

為了回答這個問題，我們使用標準普爾數據庫（Standard & Poor’s Compustat），比較了2000年至2009年間，148家上市的家族企業和127家上市的非家族企業的績效。美國經濟研究局（National Bureau of Economic Research）把那十年中的兩年（2001年和2008年）歸類為經濟衰退年。

我們發現，根據一個關鍵指標—托賓q值（Tobin’s q），家族企業在2001年和2008年經濟衰退期，輕易地勝過非家族企業。（托賓q值是企業的市值和其有形資產的重置成本的比率，這個比率高就表示企業有較多的無形資產，如專利、品牌、領導力等，而且未來的成長力道，可能勝過托賓q值較低的企業。）

舉例來說，我們的樣本中，所有家族企業的平均托賓q值維持在1.9，無論...