強勢美元，短視思維

過去15個月來，美元持續勁揚──貿易加權美元指數從2014年7月的102，來到最近的120。某些角度來看，這的確是件好事。美國人現在幾乎能以較去年低了將近20%的價格購得各種外國貨。但是，對擁有廣大海外業務的大型美國多國籍企業而言，美元的強勢卻造成了艱困的挑戰。

一般的顧慮是，美元走高有損美國的製造成本優勢，因為美元升值會讓生產成本提高。但是真正全球化的美籍企業，出口的製造重心已經不在本土；那些公司在世界各地生產，也就是說，美元上揚對他們的生產成本絕非壞事。

真正的問題在於，龐大的海外業務利潤認列在母國的財務報表時，匯率會讓淨利轉換成較少的美元。這讓股價承受下跌壓力，因為每股盈餘（EPS）成長較低，會導致股東對未來成長的預期降低，因而拉低EPS乘數，股價也因此下跌。像通用汽車（GM）、寶僑（P&G）、3M、Under Armor、KC、哈雷（Harley Davidson）、宏盟集團（Omnicom）和麥當勞（McDonald’s）等公司，因為慘澹的EPS成長，2015年時在美國股市一直表現欠佳，部分原因也是美元匯率對海外利潤造成的壓力所導致。

大型美國多國籍公司的海外業務應該扮演什麼角色？