高利率時代，你該如何配置資本？

在過去十年當中，利率接近於零，資本自由流動，企業的高階主管排著隊伍，為夢幻專案提供資金。金融市場似乎對這種行為欲罷不能：爭相獎勵「最夢幻」的領導人、新事業和概念，幾乎到了匪夷所思的程度。

但時代已經改變。利率做為一股將資本配置牢牢繫於現實的力量，如今又強勢回歸。市場正在低迷，許多公司的領導人回頭看他們的承諾資本（capital commitment）時，心裡都在想：「我們到底做了什麼！」

的確，草率的資本配置會帶來苦果：企業倒閉、破產、裁員、計畫一事無成等等。一旦犯錯，復原的過程往往相當艱辛。但是，有個想法不僅有助於復原的過程，也能避免未來後悔莫及：在做資本配置的決策時，加入更多價值導向的思維。

運用這種思維的人，最著名的莫過於班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）學派的投資人。它相當適用於公...