透過收購尋求成長

我們所發現的這二十一家成功的收購者，可分為兩大類：多角化的公開發行公司（public corporate），與像是從事融資收購（leveraged buyout ，譯註：又稱為槓桿收購，簡稱為LBO）業務的資融公司。就像是其他產業一樣，我們選擇研究從事融資收購業務的公司，是因為我們看到它們所出的競標價格，比公開發行公司所出的價格還高；接著又在未與其他行業產生綜效的情況下，仍創造出相當大的報酬率，此點令我們大惑不解。我們把從事融資收購的公司之作法，與這些成功的多角化公開發行公司相較，卻赫然發現，它們的營運原則卻極為相似。

然而，許多企業中的策略幕僚，並不相信追求非綜效性的交易仍可成功地獲利。就我們的觀點而言，他們的猶豫肇因於對當今的非綜效性收購者之營運手法，存有基本的誤解。第一個誤解是，這些資融公司端賴市場時機來以低價購買資產（轉手再以高價賣出）。事實上，我們發現，資融公司實際上所支付的價格，要比市價為高；此一作法與其他的收購者並無二致。