具有價值的靈感，往往不是源於單一的「靈光乍現」
股票或現金？︰併購過程買賣雙方的交換
Stock or Cash?: The Trade-Offs for Buyers and Sellers in Mergers and Acquisitions
研究顯示，公司選擇以現金股票進行收購交易，對後續表現有重大影響。本篇文章提供一套架構，作為買賣雙方董事會做決策的參考；也提供兩套工具，在公司決定以交換股票方式進行收購交易時，幫助經理人估算雙方股東的潛在風險。
一九八○年代興起的企業合併熱潮，在當時被視為傳奇現象，然而與一九九○年代的併購活動相較，卻是小巫見大巫。一九八八年──也就是一九八○年代合併熱潮達到頂峰的那一年──併購案件數為4,066 件，總成交金額為三千七百八十九億美元；而單單一九九八年一年，涉及美國企業的併購案件數便有12,356 件，總成交金額高達一兆六千三百億美元。我們也不必訝於這些數據，畢竟，收購仍然是欲進入新市場與取得新技術的最快捷徑。當市場全球化程度日益普及、科技變遷持續加速之際，愈來愈多公司將發現，面對迫切的成長需要，合併與收購勢將成為必須採行的策略。
然而，一九九○年代的收購交易較令人震驚的，是主併公司的付款方式。一九八八年，大約近60 ％的大金額收購交易（金額超過一億美元者）完全以現金支付，只有不到2％的交易以股票支付。短短十年後，情況已完全改觀：一九九八年，在所有大金額併購交易中，其中有50 ％完全以股票支付，只有17 ％的主併公司完全以現金支付。
此一轉變，對交易雙方股東將產生深遠影響。在現金支付的案例中，雙方角色分明，透過現金完成股份轉換，只是單純的所有權交換；然而在股票交換的案例中，雙方扮演的角色則變得比較糢
然而，一九九○年代的收購交易較令人震驚的，是主併公司的付款方式。一九八八年，大約近60 ％的大金額收購交易（金額超過一億美元者）完全以現金支付，只有不到2％的交易以股票支付。短短十年後，情況已完全改觀：一九九八年，在所有大金額併購交易中，其中有50 ％完全以股票支付，只有17 ％的主併公司完全以現金支付。
此一轉變，對交易雙方股東將產生深遠影響。在現金支付的案例中，雙方角色分明，透過現金完成股份轉換，只是單純的所有權交換；然而在股票交換的案例中，雙方扮演的角色則變得比較糢
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