「選擇賽局」當贏家

在1995至2001年間，美國的大宗化學品產業大幅衰退，年營收由兩百億美元滑落至120億，營業利潤平均每年減少26％。衰退的原因，固然大致可歸咎於外在經濟環境嚴峻、美元升值，但也不可忽略業者本身的錯誤決策。許多公司急於以閒置資金擴充產能，深怕成長速度落在競爭對手之後。結果當新的生產線開始運轉，卻對價格及獲利造成更大衝擊。

上述情況普遍見於許多產業，任何公司只要面臨金額龐大的投資決策，基本上都會陷入類似的兩難困境。一方面，公司必須及時進行策略性投資，以免對手取得領先。另一方面，公司又必須避免把太多資金投入高風險的案子，尤其當市場充滿不確定性時，更必須謹慎決定。傳統的評價方法，無法解決這樣的兩難困境，例如「現金流量折現法」（discounted cash flow）和「實質選擇權」（real options），都未能同時考量需求和價格波動對產業的衝擊，以及公司本身和競爭對手可能進行的新投資。為了克服傳統分析工具的缺失，我們在此推薦漢．斯密特（Han Smit）和本文作者之一雷諾斯．特理傑奧吉斯最近提出的新評價方法「選擇賽局」（option games）。這個新方法結合了「實質選擇權」與「賽局