投資人反女性董事？

一份多年前發表、且經常被提及的報告顯示，董事會中有多名女性成員的公司，在股東權益報酬率（return on equity, ROE）、銷售報酬率（return on sales, ROS），以及投入資本報酬率（return on invested capital, ROIC）這三項績效指標的表現，都遠比董事會中女性成員較少，甚至掛零的公司更為優異。

一組由哈佛大學社會學家法蘭克．道賓（Frank Dobbin）領導的研究人員，正在觀察上市公司任命女性董事會成員後，對公司的股價有何影響。結果卻令人困擾。在女性董事會成員人數增加的那一年，公司股價有小幅下滑的傾向。但那不是公司業績下降造成的，因為公司的財務表現，平均起來沒有改變。禍首看來反而是投資人的偏見，特別是持有相當少股份的法人投資者。

在取得超過四百家美國主要企業十年的資料後，道賓和他的同事用統計模型，將董事會多樣性（board diversity）的效應，與其他影響持股的因素分開。他們發現，當公司董事會加入女性成員後，至少持5％公司股份的法人投資者，也就是大股東，增加他們的持股，但持股很少的公司會再減碼。「這些是很重大的效應，」道賓說。