從財務報表尋找商機

許多人在檢視企業績效時，往往只看營收、每股盈餘或是股東權益報酬率這些相對簡單、熟悉的財務指標，往往忽略了深入了解有關企業經營與價值創造能力的數據與評估。國立政治大學商學院財務管理系教授李志宏，在本文中，以深入淺出的企業案例，幫助讀者提高判斷企業價值的能力。

在台灣，目前企業和投資人較常利用營收、每股盈餘（EPS, earning per share），或是股東權益報酬率（ROE, return on equity）等財務指標來檢視企業經營績效。但其實，要衡量企業經營管理與未來可能創造出多價值，除了這些指標之外，還有其他的衡量標準，有助於較深入解讀有關企業經營與價值創造的資訊，像是「自由現金流量」（free cash flow）就是常用的一種方法。

衡量價值，不能只靠單一指標

自由現金流量可以反映出，企業營運活動所創造的獲利，在扣掉稅費、折舊與企業預計在營運上所需的資金之後，可以轉換成現金的水位。粗略地說，當企業可預期的自由現金流量愈大，它未來創造價值的能力可能也就愈高。

我們先用一個企業案例來說明這個概念：

2008 年9 月，全球金融海嘯期間，美林證券經營出現狀況，被美國銀行收購。但是，令人覺