別擔心上市公司愈變愈少

伊隆．馬斯克（Elon Musk）最近發推文說，他打算讓特斯拉（Tesla）私有化，也就是讓特斯拉的股票從美國各證券交易所下市。在此同時，儘管美國各證券交易所上市公司的總市值大幅增加，但上市公司的家數，從1996年的高峰減少了將近50％。許多人臆測了一些理由，來解釋這個甚具爭議的趨勢。我們提出一個新的解釋：這顯示數位公司在美國經濟中扮演的份量愈來愈重。

上市公司家數減少，可能是因為三件事的發展：（1）上市公司破產、經營失敗或關閉，（2）公司私有化或被收購而下市，以及（3）股票首次公開發行（IPO）數量減少。這三個因素，全都隨著時間的推移而愈來愈常見；而我們認為，原因在於企業愈來愈依賴商業模式中無形的和知識的投入要素。

新興數位公司憑藉知識、策略和專家人力資本來競爭，甚至攻擊規模最大的既有公司。它們以精實組織的形態營運，使用雲端和位在網際網路上的基礎設施，而且推出產品和配銷產品的速度，比憑藉工廠、倉庫、存貨和供應商來競爭的公司更快。這種加快中的速度，影響到公司的壽命；我們發現，從1960年代起，企業掛牌上市的每一個新的十年期，壽命都大幅減少。進一步分析證實，這股趨勢不只是因為收購；即使採樣只