當心執行長太樂觀

經濟學家約翰．梅納德．凱因斯（John Maynard Keynes）曾撰文談到會影響股市與經濟的「動物本能」（animal spirits）；另有許多經濟學家經常觀察消費者與投資人的信心，尋找有關景氣循環與市場走向的線索。

一項新研究聚焦於另一種心情衡量指標：主管情緒（manager sentiment）。研究人員收集美國企業每季法人說明會的文字紀錄，以及企業財務年報與季報中管理階層的討論內容（總共超過37.5萬份文件），然後使用文本分析工具，計算2003年1月到2014年12月之間，每個月所有財務報表中正面和負面的字詞。他們計算這兩類字詞之間的數量差異，然後除以總字數，計算出「每月財報語調」。接下來，他們檢視接下來一個月、三個月、六個月、九個月和12個月的合計股票報酬率。他們發現，在溝通時愈語調愈正面的企業主管，他們公司在市場的表現就愈差。研究人員拿這項指標與其他指標做比較，例如密西根大學（University of Michigan）和智庫「世界大型企業聯合會」（Conference Board）所做的消費者情緒衡量指標，結果發現，主管的情緒是預測公司股價走勢的更佳指標。

這些研究人