明明財報虧損，為什麼有些企業依舊「吸金」？

1979 年，心理學家丹尼爾．康納曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯．特沃斯基（Amos Tversky）提出一個知名的假設：在人類決策中，損失比收益變得更重要。例如，一美元的損失比一美元的獲利更能影響我們的行為。同樣地，當一家公司宣布虧損時，股價跌幅要大於宣布同樣金額獲利時的漲幅。投資人會放棄虧損企業，貸款人則往往會停止對其提供融資，接著虧損企業則會開始重組業務線和裁員。有些公司甚至採取更極端的措施，進行沒有實質意義的併購交易，並「管理盈餘」以報告獲利而不是虧損。

在一個運作健全的資本市場，獲利應該是企業生存的唯一標準，也就是說，財報虧損的企業應該被淘汰。然而，近來虧損企業受到投資者的熱烈追捧，受歡迎程度經常超過一些獲利企業。估值超過10億美元的「獨角獸」或新創企業就是這類虧損企業的代表。即使在證券交易所掛牌後，許多獨角獸企業不僅繼續存活，且在股票報酬率上往往優於獲利企業。例如，輝達（Nvidia）、推特（Twitter）、Ube...