讓私募幫你做大生意

過去十年來，隨著私募股權基金開始收購市值超過兩百億美元的公司，上市公司的董事和高階主管逐漸注意到，私募股權基金（private equity fund）經理人的眼光老是在打量他們。有些上市公司主管喜歡有人這麼盯著它們，因為公司如果因私募股權基金收購下市而有優異績效，會讓他們賺到大筆財富。但對大部分上市公司來說，私募股基金超高的報酬率，已經對自家公司的董事和高階主管構成挑戰。如果私募股權能讓公司創造那麼好的績效，為什麼那些董事和高階主管辦不到？

他們對這個問題的答覆，大家已經耳熟能詳了。例如，許多公司高階主管指稱，華爾街對上市公司單季的盈餘數字始終念茲在茲，私募股權基金卻不會受到這種干擾，所以享有極大的優勢。其實這種說法不夠周延。上市公司過度重視短期表現，確實會局限長期成長計畫，不過，私募股權基金最後還是必須滿足華爾街對短期表現的要求，所作的投資才能實現資本利得。也有人指出，私募股權的成功，主要是因為交易時與相關人士共謀勾結、運用過高的槓桿，或是把首次公開發行股票（IPO）的價格訂得太高。這些說詞，都經不起實證分析的檢驗（見邊欄「透視報酬率」）。

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